استراتيجية التداول جبمورغان

لماذا جبمورغان قد يكون أفضل استراتيجية على وول ستريت.

تعتمد إدارة "جي بي مورغان" لرأس المال إلى حد كبير على ما إذا كان بإمكانها الحفاظ على التركيز على أصحاب الحيازات وسط بيئة مؤسسية تركز على الأرباح وسعر السهم. الإدارة، في محاولة لتحقيق أهداف الربح، يمكن اللجوء إلى بعض الإصلاح على المدى القصير من شأنها أن تؤثر سلبا على المستثمرين على المدى الطويل. ما هو أكثر من ذلك، وقد تم تجميع جب مورغان معا من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ الكبيرة، لذلك الصوامع الثقافية يمكن أن تمنع أفضل أفكار الشركة من العمل في طريقها من خلال مجمع الصندوق بأكمله.

ومع ذلك، فقد وجدت مورنينغستار أن جب مورغان تبذل قصارى جهدها لتكون نموذجا يحتذى لعائلة صندوق تديره البنوك - ومنافس هائل لتمويل المحلات التجارية مثل بيمكو و بلاك روك. إدارة قوية، تشكيلة الصندوق العام هو لائق، (وخاصة على الجانب الدخل الثابت)، لديها تاريخ التنظيمي نظيفة، وهيكل التعويض هو عادل. وبسبب ذلك، فإنه يحصل على درجة ثقافة الشركات من B.

لفهم الشعور مورنينغستار تماما، فإنه يساعد على معرفة الثقافة في كل من الشركة الأم وقسم إدارة الأصول. جيه بي مورجان تشيس يمكن أن تتبع جذورها مرة أخرى 200 سنة. ولكن يمكن القول إن العقد الأخير كان له الأثر الأكبر على الشركة. في عام 2000، J. P. مورغان & أمب؛ تم دمج شركة "تشيس مانهاتن" مع شركة "تشيس مانهاتن". بعد أربع سنوات، ابتلعت الشركة المجمعة بنك "بانك وان" في شيكاغو.

على أعماق الأزمة المالية، اشترت الشركة شركات متضررة بير ستيرنس وواشنطن موتشال. وخلال ذلك الوقت تضخمت إلى ما يقرب من 225،000 موظف من 75،000، وارتفعت الإيرادات ثلاثة أضعاف لتصل إلى 105 مليار دولار.

وقد ساعدت هذه الصفقات أيضا في تشكيل قسم إدارة الأصول، موطن لبنك جي بي مورغان الخاص، وإدارة الثروات الخاصة، وتحديد عمليات المساهمة والأوراق المالية، فضلا عن صناديق الاستثمار المشترك. تشيس مانهاتن يملك روبرت فليمينغ & أمب؛ المحدودة، مدير الأصول في لندن التي كان لها وجود كبير في آسيا.

بعض فرق الاستثمار فليمينغ الآن الإشراف على العديد من صناديق الأسهم جب مورغان. تعتبر عروض بنك بانك واحد ذات الدخل الثابت في كولومبوس، أوهايو، مرساة كبيرة من متجر سندات جيه بي مورغان. عندما اشترت جي بي مورغان شركة إدارة الأصول هيبريدج كابيتال مانجمنت في عام 2009، ساعدت الأسرة الصندوق تتحرك إلى بدائل مثل السلع واستراتيجيات محايدة السوق.

هناك كل من الإيجابية والسلبيات لبنية جب مورغان. إحدى السمات الهامة هي مباشرة في الأعلى: الإدارة. جيمي ديمون، الذي انتقل إلى منصب الرئيس التنفيذي في أعقاب صفقة بنك واحد، قد انتقل بحكمة إلى الشركة في السنوات الخمس له على رأسه. في إطار ساعة ديمون، تضاعفت أرباح جي بي مورغان، وساعدت ميزانيتها العمومية المحصنة على مواجهة التراجع بشكل أفضل من المنافسين. وهناك شهادة على ذلك هو حقيقة جيه بي مورجان انسحبت من الدب ستيرنس و صفقات وامو عندما بدا النظام المالي على حافة الانهيار. تقول الشائعات في الصحافة أن جي بي مورغان قد تبدأ حتى في زيادة أرباحها في عام 2018.

يدير قسم إدارة الأصول الذي تبلغ تكلفته 1.8 تريليون دولار ماري كالاهان إردوز، وهي مخضرمة في الشركة لمدة 15 عاما، وهارفارد ماجستير في إدارة الأعمال ترأس سابقا البنك الخاص، من بين أدوار أخرى، قبل تولي مهامها الحالية في عام 2009. وملحق أردوز الرئيسي هو جورج غاتش ، وهو 25 عاما من المخضرم شركة الذي ساعد على إطلاق الأسرة الصندوق والآن لديه لقب رئيس إدارة الاستثمار الأمريكتين. وعلى مستوى االستثمار، يتجاوز متوسط ​​مدة التنفيذيين الرئيسيين 10 سنوات.

إردوز و غاتش يركبون حصان الفوز. وعلى الرغم من أن بعض صناديق الدخل الثابت في مكتب نيويورك هي استثناءات صارخة، فإن أموال جي بي مورغان في المتوسط ​​كانت أفضل من المنافسة في شريحة السوق لعام 2008. هذه الأموال هي على علم بالمخاطر، والتي تتناسب مع إرث جي بي مورغان الذي يسيطر على الثروة الخاصة، وقد صدى بشكل خاص مع المستشارين حريصين على حماية محافظ عملائهم. ومنذ بداية عام 2009، شهدت أسرة الصندوق 46 مليار دولار من التدفقات الصافية الداخلة، وهي من أقوى التدفقات في عالم الصندوق. وتمتلك الشركة 100 مليار دولار حاليا حوالي 121 مليار دولار. وتشكل دائرة إدارة األصول في شركة أردوز حوالي 10٪ من أرباح الشركة األم - ويمكن أن تزيد هذه النسبة.

وبطبيعة احلال، فإن اإلدارة متوقفة على كل من التوقعات الداخلية واخلارجية. تقاس الشركة الأم، في جزء كبير منها، سواء كان ذلك يدق تقديرات أرباح وول ستريت. لتلبية تلك الأرقام، يجب على كل شعبة ضرب بهم أيضا. وذكرت تقارير صحفية ان اردوز يود مضاعفة صافي الدخل على مدى السنوات الخمس المقبلة. وقد قال جب مورغان مورنينغستار أن الهدف هو الطموح وليس وضعت في الحجر.

في العادة، فإن مثل هذا النطق سيحول رؤساء، ولكن مورنينغستار هو مريح مع هدف جب مورغان لعدة أسباب. أولا، انها هدف على مستوى الانقسام، وهو ما يعني أن أردوز لديها الكثير من الخيارات للوفاء به، بما في ذلك زيادة البنك الخاص والشركات إدارة الثروات. ولن تقع العبء الكامل لهذا الهدف على مجمع الصندوق.

وبالإضافة إلى ذلك، يبدو أن الإدارة قد اتخذت من الجدول التحركات العدوانية التي من شأنها رفع الإشارات الحمراء. عندما يتعلق الأمر بتطوير خط مجمع مجمع الاستثمار المشترك، والمديرين التنفيذيين في المقام الأول أربعة تكتيكات: خفض التكاليف، ورفع الرسوم، وإطلاق منتجات جديدة تجذب التدفقات الداخلة، أو بناء القدرات من تشكيلة القائمة. وقد حافظت أموال "جي بي مورغان" على رصيدها البحثي خلال فترة الانكماش. وكان الانتهازية بشأن التوظيف خلال ذلك الوقت، وتجاوز المحللين ذوي الخبرة العميقة. وللإدارة أيضا سجل حافل بتخفيض الرسوم. وقد خفضت نسب المصروفات السنوية خلال البنك عملية اندماج واحدة وخفضت الرسوم على 13 و 11 صندوقا في عامي 2009 و 2018 على التوالي. وتحمل معظم الأموال نفقات سنوية أقل من المتوسط.

وهناك مجالان تشدد عليهما الإدارة هما المنتجات الجديدة وبناء القدرات. وقد أطلقت جي بي مورغان 59 صندوقا منذ عام 2005. وتشمل هذه العمليات سلسلة من الأهداف المستهدفة وصناديق قطرية تركز على الصين والهند ومنطقة أمريكا اللاتينية - وهي جميع المعايير النسبية في شركات الصناديق الأخرى. وقد كان جب مورغان أكثر ابتكارا مع 130/30 الأموال، وصندوق السندات المدارة التضخم، واستراتيجية العودة المطلقة.

في حين أن جي بي مورغان يحصل على الائتمان للابتكار، وصناديق التخصص هي من استخدام مشكوك فيه إلى مجموعة واسعة من عملاء التجزئة. ويواجه معظم املستثمرين وقتا صعبا باستخدام هذه األنواع من األموال بشكل فعال كما يتضح من عائدات املستثمرين - وهو قياس مرجح بالدولر ملتوسط املستثمر في صندوق معين. وبوجه عام، تتمتع أموال جي بي مورغان بسجل محترم عندما يتعلق الأمر بزيادة عائدات المستثمرين لمدة ثلاث سنوات. ومع ذلك، فإن بعض الصناديق الجديدة في العشر الأدنى من فئاتها. وبفضل هذا الاعتماد، تخصص "جي بي مورغان" موارد لتثقيف عملائها على هذه الأموال. ولديها 95 من مديري محفظة العملاء - وهي نسبة واحدة تقريبا مقابل كل صندوق في المجموعة - وهي متاحة للإجابة على أسئلة المستشارين بشأن الاستثمارات. في المنافسين، هذه النسبة هي أشبه مدير عميل واحد لكل أربعة أو خمسة صناديق.

جي بي مورغان بالتأكيد لديه مجال لجذب المزيد من الأصول إلى العديد من صناديق التجزئة الحالية. وتتمتع الشركة بقدرات وافرة في استراتيجياتها في مجال التجزئة الكبيرة وكذلك منتجاتها الأجنبية المتنوعة. وهناك الكثير من القدرات على جانب الدخل الثابت أيضا.

ولكن هناك توازن دقيق لجمع الأصول. في الواقع، عندما جيه بي مورغان يرفع الأسلحة التسويقية والتوزيع، انها آلة ذات زيت جيد. العملية لديها العديد من المكونات. يتلقى المستشارون رسالة إلكترونية أسبوعية تصف توقعات الشركة في السوق. هذا البريد الإلكتروني يثير ندوات عبر الإنترنت والمكالمات الجماعية مع خبراء مثل كبير الاستراتيجيين في السوق الدكتور ديفيد كيلي التي يمكن أن يوجه الآلاف من المشاهدين والمستمعين. كما تتعادل ساحات موظفي المبيعات مع توقعات الشركة في السوق.

لمعرفة مدى فعالية هذه العملية، النظر في جي بي مورغان الفرص الاستراتيجية للدخل (جساكس)، وهو صندوق عودة مطلقة معقدة أطلقت في أكتوبر 2008. وقد نمت الطرح إلى مذهل 11 مليار $. وفي وقت ما، كان المدير بيل إيجن يعالج تدفقات تبلغ 100 مليون دولار في اليوم. وكان على الشركة التوقف بنشاط عن تسويق الصندوق الجديد لوقف موجة النقد. كان صندوق إيجن متقدما عام 2009، حيث عاد إلى ما يقرب من 19٪، وحقق 5٪ في عام 2018. ولسوء الحظ، فإن معظم الأموال تدفقت بعد مكاسب كبيرة في عام 2009، وبالتالي فإن عائدات الصندوق المرجحة من النقد في عام 2018 هي في أسفل 15٪ الفئة.

وبطبيعة الحال، فإن شركة صندوق يمكن إطلاق جميع الأموال الجديدة التي يمكن أو جذب مليارات الدولارات في الأصول، ولكن من دون موهبة لتشغيل تلك الأموال، والجهد هو عقيمة. إن عمليات الاستثمار والبحوث في جي بي مورغان هي المجالات التي يرى فيها مورنينغستار نقاط قوة كبيرة - ومخاوف محتملة.

وتدعم عملية البحث في "جي بي مورغان" ميزانية قدرها 100 مليون دولار. في جوهرها ما يقرب من 300 المحللين الذين متوسط ​​قيمة أكثر من عقد من الخبرة. (جي بي مورغان يفضل الباحثين محنك على ماجستير إدارة الأعمال مؤخرا). كل صباح في الساعة 8:30 صباحا، والتجار والمحللين ومديري محفظة إجراء اجتماع بريماركيت سريع على ترقيات الأسهم أو تخفيضات - أي شيء جديد من شأنه أن يؤثر على الأمن. في 16:00. يعقد كبير مسؤولي الاستثمار أو مدير البحوث اجتماعا يقوم فيه محلل بمراجعة قطاعها المعطى مع كبار المديرين الأمريكيين. خلال أي أسبوع هناك ما يسمى دورات "الثور والدب" حيث يتم وضع رأسا على عقب والجانب السلبي من مخزون معين تحت المجهر. يتم وضع جميع الملاحظات حول الأسهم أو السندات في قاعدة بيانات إلكترونية. على هذا المنبر، يمكن أن الموظفين الاستثمار جي بي مورغان "العثور على توقعات الأرباح، وتلاحظ على زيارات الشركة الأخيرة، ونموذج التقييم، أطروحة الاستثمار قصيرة. وغيرها من التفاصيل الحاسمة. وينعكس أفضل الأفكار المحللين في صندوق البحوث الداخلية.

توفر هذه العملية البحثية أموال جي بي مورغان مع حافة رئيسية على المنافسة. فعلى سبيل المثال، تفوقت توصيات المحللين الأساسيين على مستوى الأداء المعياري بمقدار 1.6 نقطة مئوية سنويا منذ عام 1997. ويمكن ملاحظة هذا الأداء في الأموال التي تعتمد اعتمادا كبيرا على هذا البحث. (جبكس)، جي بي مورغان تشاينا كاب كور بلوس (جلكاكس)، و جي بي مورغان تشانل نيوترال ماركيت نيوترال (جمناكس)، وكلها في أعلى 40٪ من فئاتها على مدى ثلاث سنوات وفترات زمنية زائدة - مع الولايات المتحدة كاب كبير كور زائد في العشري الأعلى خلال تلك الفترات الزمنية.

ولكن عندما يتم أخذ الصورة عودة أكبر في السياق، يبدو أن هناك قطع. والصناديق الأعلى أداء العائدة هي الاستثناء في هذا الصندوق، وليس القاعدة. وهناك عدة أسباب وراء ذلك. أولا، جي بي مورغان لديها تركيز على نطاق واسع على المخاطر. تم تصميم هذا التركيز لإيواء أموال جي بي مورغان من الانفجارات في الانكماش، ولكنه يمنع أيضا الأموال من التحول إلى تجاوز خلال التجمعات. والنتيجة النهائية هي العوائد التي قد تبدو لائقة على أساس مطلق ولكنها تنتهي قبل متوسط ​​الفئة.

كما يمكن ربط الأداء غير الملائم بقرارات المدير - سواء كانت جيدة أو سيئة. إن مدراء صناديق جي بي مورغان قادرون على إجراء مكالمة سيئة مثل أي مدير آخر، بغض النظر عن الموارد التي تدعمهم. في الواقع، جبي مورغان آسيا الأسهم (جياكس) يستفيد من حقيقة أنه يمكن الاستفادة 12 المتخصصين الإقليمي و 53 بلدا للمعلومات البحثية. غير أن الصندوق ينضم بقوة إلى الفئة الوسطى خلال الفترتين الزمنيتين اللتين تستغرقان ثلاث سنوات وخمس سنوات. انها ليست قفزة كبيرة لتوقع نتائج أفضل مع أن العديد من الأحذية على الأرض.

غير أن ما هو غير واضح هو كم من الأداء المتوسط ​​يمكن أن يعزى إلى المكاتب أو المديرين الذين يخلقون الصوامع حول أنفسهم وموظفيهم، بشكل انتقائي باستخدام البحث أو عدم تبادل رؤىهم عبر الشركة بأكملها. إن عمليات الاندماج في العقد الماضي تعني أن عمليات الدخل الثابت لشركة جي بي مورغان منتشرة الآن في مكاتب في كولومبوس بولاية أوهايو. سينسيناتي. انديانابوليس. بوسطن. نيويورك؛ والخارج. وفي حين أن عمليات الإنصاف تستند إلى نيويورك، فإن لديها أيضا موظفين في جميع أنحاء العالم.

وقد أخذت الإدارة، من خلال اعتمادها، نهجا غير عملي في إدارة هذه المكاتب. فبدلا من إجبارهم على الانتقال إلى موقع مركزي، يعطى الموظفون الأفراد الموارد التي يحتاجونها للحفاظ على أنفسهم. ويسعى هيكل لجنة االستثمار الشامل إلى ضمان أداء متسق وإخماد حرائق األداء قبل أن يخرج عن نطاق السيطرة. ولكن في شركة هذا الحجم، انها ليست من عالم إمكانية توقع عدد قليل من الفرق للبقاء على العشب الخاصة بهم أو للتنافس تماما ضد بعضها البعض.

واحدة من المجالات التي جي بي مورغان هو صدارة واضح هو مع مجلس إدارتها. ويعتبر أحد عشر من الأمناء ال 13 مستقلين، ويقود مجلس الإدارة رئيس مستقل، فيرغوس ريد الثالث. كما يستثمر الأمناء المستقلون بكثافة في الأموال التي يراقبونها. ويتطلع مورنينغستار إلى معرفة ما إذا كان الأمناء يستثمرون بقدر كبير في الأموال التي يقدمونها للتعويض خلال سنة واحدة لأن هذه الاستثمارات تشير إلى أن حوافز الأمناء المالية الخاصة تتماشى مع المساهمين على المدى الطويل. ويذكر ملف آخر من هيئة الأوراق المالية والبورصات (سيك) أن الأعضاء يبدأون بدفع أساسي قدره 220،000 دولار أمريكي، وأن كل أمين لديه أكثر من 100000 دولار أمريكي تم استثماره في مجمع الصندوق - وهو أقصى مدى للإفصاح المطلوب من قبل المجلس الأعلى للتعليم. وبسبب هذه املستويات، يحصل مجلس اإلدارة على االئتمان الكامل مللكية الصندوق.

ولكن مزايا مجلس الإدارة لا تنبع فقط من محافظ الأعضاء. لديها خلفية غنية ومتنوعة في صناديق الاستثمار والعوالم المالية. وبالإضافة إلى ذلك، كما أطلقت الأسرة صندوق منتجات جديدة مبتكرة مثل صندوق العائد المطلق فرص الدخل الاستراتيجية، وقد تكيف المجلس من أجل تحسين تحليل تلك الأموال الجديدة (59 منذ عام 2005). فعلى سبيل المثال، شكل المجلس تقليديا نحو أربع لجان: التدقيق والتقييم، والامتثال، والحوكمة، والاستثمارات. غير أن المجلس أضاف في الآونة الأخيرة اللجان الفرعية المعنية بالأسهم والدخل الثابت والسوق النقدي والمنتجات البديلة. وتراقب هذه اللجان الفرعية أداء الصندوق، ومخاطر الحافظة، والتدفقات الداخلة، والممارسات التجارية. يتم توجيه أي صندوق جديد من قبل الإدارة إلى اللجنة الفرعية وإلى المجلس بأكمله. تجربة مجلس الإدارة وهيكل يعطي مورنينغستار الثقة بأن الأسرة صندوق ستطلق المنتجات التي هي سليمة، سواء من وجهة نظر استراتيجية والتكلفة.

كما يتلقى المجلس عالمات عالية للطريقة التي يراقب بها تشكيلة الصندوق خالل العام. بدلا من الحصول على إحصاءات عزو الأداء من شركة الصندوق أو مدير الصندوق - وهي الطريقة التي يمكن أن تؤدي إلى الكشف الانتقائي - يعمل المجلس مع شركة استشارية مستقلة كيسي كويرك. وتقدم هذه الشركة تقاريرها إلى الأمناء بشأن الإحصاءات المتعلقة بالرسوم والأموال وأرقام أدائها النسبية والمطلقة. كما يقوم مجلس اإلدارة بمراقبة قائمة األموال التي كانت لديها تدفقات نقدية كبيرة أو تدفقات نقدية خارجية أو تغيير مدير أو لديها استراتيجيات فريدة أو رسوم عالية مقارنة بالمنافسين. هذا الإعداد يعطي المجلس معلومات كافية لاتخاذ القرارات الرئيسية.

جب مورغان ومجلس إدارة أيضا خفضت بشكل استباقي رسوم الصندوق. وقد قامت الشركة بذلك خلال البنك خلال عملية الاندماج في وقت سابق من العقد الماضي، وقد خفضت الرسوم على 13 عرضا في عام 2009 و 11 عرضا في عام 2018. (معا، أثرت هذه التخفيضات على ربع عروض أسرة الصندوق). معظم صناديق جيه بي مورغان الرياضية ونسبة المصروفات السنوية التي تقل عن متوسطات فئاتها.

وبالنظر إلى هذه الخلفية، من المثير للاهتمام أن نرى كيف تعامل المجلس مع تدفقات الأصول وإغلاق الأموال. حتى عام 2009، لم يكن لدى جي بي مورغان مشكلة مع التدفقات النقدية السريعة. وقد تلقت حصتها العادلة من التدفقات الداخلة، ولكن بمبالغ أصغر، انتشرت في جميع أنحاء الصندوق. في العامين الماضيين، على الرغم من أن 46 مليار دولار قد تدفق إلى مجمع الصندوق، مع مذهلة بنسبة 22٪ من تلك الأموال تتجه إلى خزائن فرص الدخل الاستراتيجية التي أطلقت حديثا. وفي وقت ما، كان المدير بيل إيجن يعالج الحقن اليومية البالغة 100 مليون دولار. ويمكن أن يكون هذا المبلغ مرهقا لصندوق كبير محنك قادر على التعامل مع القدرات. والأمر أكثر من ذلك بالنسبة لمفهوم جديد غير مثبت. كان من الممكن لشركة جي بي مورغان أن تغلق الصندوق أمام مستثمرين جدد. بدلا من ذلك، قال لشبكة مبيعاتها لوقف بيع الصندوق. هذا التكتيك عمل - أصول الصندوق قد استقر. ولكنه يثير نقاشا حول الطريقة الأكثر ملاءمة للمساهمين لإيقاف الحنفية. يقول جيه بي مورجان أن لديه العديد من الأدوات التي يمكن استخدامها - خفض على تسويق الصندوق، وتنفيذ إغلاق لينة، أو رفع الحد الأدنى - التي تحقق نفس الهدف كما وثيقة من الصعب. انها نقطة عادلة، ولكن هذا هو مجال لإبقاء العين في المستقبل.

في النهاية، التركيز جيه بى مورجان على توليد عوائد ذات مخاطر محدودة مقصود، وقد نفذت الشركة بشكل جيد على هذا الهدف. إنها استراتيجية طويلة الأمد مقابل العودة إلى نوع من التكتيك على قيد الحياة. عائلة الصندوق لديها موهبة قادرة، تشكيلة لائقة التي تزداد قوة، والاتجاه إلى إبقاء الرسوم منخفضة، وتاريخ تنظيمية نظيفة.

روب فيري هو محلل صندوق الاستثمار المشترك مع مورنينغستار. ظهرت هذه المشاركة في الأصل في مورنينستار.

تقرير الاستراتيجية الأسبوعية (08 يناير 2018)

وعلى الرغم من أننا نعتقد أن الاقتصاد الأمريكي قد انتقل بقوة إلى مرحلة متأخرة من دورة، فإن احتمال حدوث الركود لمدة 12 شهرا لا يزال منخفضا، ونحن لا نزال نتوقع خلفية اقتصادية حميدة لدعم الأصول المحفوفة بالمخاطر. وفي أعقاب تشريع خفض الضرائب، نتوقع أن تنعكس الحوافز المالية في ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي. نحن نتوقع المزيد من الاستثمارات التجارية، ولكن لا توجد زيادة في النفقات الرأسمالية على رأس ما يبدو بالفعل وكأنه اتجاه قوي. ومن المرجح أن يؤدي انخفاض معدل البطالة إلى ضغط أقل على التضخم مقارنة بالخبرات السابقة. يبدو التوازن بين رعاية التوسع و "حراسة بنشبول" متسقا مع أربعة رفع أسعار الفائدة هذا العام. في البيئة الحالية نفضل الأسهم على الائتمان كوسيلة للوصول إلى وجهة نظر محفوفة بالمخاطر، والتأكيد على أهمية السوق الأمريكية ضمن تخصيص الأسهم المتنوعة عالميا.

معرض 1: الاقتصاد الأمريكي كان على جميع الأساطير في أواخر عام 2017.

المصدر: بلومبرج، J. P. مورغان إدارة الأصول حلول متعددة الأصول؛ البيانات حتى 29 ديسمبر 2017. لأغراض التوضيح فقط. إمو = الاتحاد النقدي الأوروبي.

رؤى ذات صلة.

المشاهدات العالمية لتخصيص الأصول.

منتجات ذات صله.

معلومات مهمة.

يرجى أن يكون على علم بأن هذه المواد هي لأغراض المعلومات فقط. أي توقعات أو أرقام أو آراء أو بيانات عن اتجاهات السوق المالية أو تقنيات واستراتيجيات الاستثمار المعبر عنها هي، ما لم ينص على خلاف ذلك، ج. مورغان لإدارة الأصول الخاصة في تاريخ هذه الوثيقة. وهي تعتبر موثوقة في وقت كتابة هذا التقرير، وقد لا تكون بالضرورة شاملة للجميع وغير مضمونة من حيث الدقة. قد تكون عرضة للتغيير دون إشارة أو إخطار لك. جبمورغان إدارة الأصول التسويق المحدودة يقبل أي مسؤولية قانونية أو المسؤولية عن أي مسألة أو رأي أعرب في هذه المادة.

ويمكن أن تنخفض قيمة الاستثمارات والدخل منها، فضلا عن أن المستثمرين قد لا يعودون إلى كامل المبلغ المستثمر. الأداء السابق ليس دليلا للمستقبل.

جيه مورغان لإدارة الأصول.

هذا الموقع هو اتصال عام يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط. وهو تعليمي في الطبيعة وليس مصممة لتكون توصية لأي منتج استثماري معين، استراتيجية، ميزة خطة أو أغراض أخرى. من خلال تلقي هذه الرسالة فإنك توافق على الغرض المقصود المذكور أعلاه. أي أمثلة تستخدم في هذه المادة هي عامة، افتراضية ولأغراض التوضيح فقط. لا یشیر أي من شرکة J. P. مورغان أسيت ماناجيمنت أو الشرکات التابعة لھا أو ممثلیھا إلی أن المتلقي أو أي شخص آخر یقوم بعمل محدد أو أي إجراء علی الإطلاق. الاتصالات مثل هذه ليست محايدة وتقدم فيما يتعلق الإعلان وتسويق المنتجات والخدمات. قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية أو مالية، يجب على المستثمر أن يسعى للحصول على مشورة فردية من المستشارين الماليين والقانونيين والضريبيين وغيرهم من المستشارين المحترفين الذين يأخذون بعين الاعتبار جميع الحقائق والظروف الخاصة بالمستثمر الخاص.

للحصول على بيانات إضافية عن صناديق الاستثمار المشترك (مثل مخصصات القطاعات / الصناعة / البلد / الإقليم / الصندوق لمصادر القيمة المضافة، مخصصات الاستحقاق / الجودة / رأس المال السوقي) غير المعروضة حاليا على صفحات الصندوق الفردية أو ورقة حقائق الصندوق، يرجى الاتصال بمكتب خدمات المساهمين على الرقم 1-800-480-4111. وستتاح المعلومات في موعد أقصاه 5 أيام عمل بعد نهاية الربع أو نهاية الشهر، وستختلف بيانات الصندوق المتاحة حسب الصندوق. وسيلزم التحقق من الاستثمارات القائمة.

يجب على المستثمرين النظر بعناية في أهداف الاستثمار والمخاطر وكذلك رسوم ونفقات صندوق الاستثمار المشترك أو إتف قبل الاستثمار. يحتوي الملخص والنشرات الكاملة على هذه المعلومات وغيرها من المعلومات حول صندوق الاستثمار المشترك أو صندوق الاستثمار الأوروبي، ويجب قراءتها بعناية قبل الاستثمار. للحصول على نشرة إخبارية لصناديق الاستثمار المشتركة: اتصل بخدمات توزيع جي بي مورجان، Inc. على 1-800-480-4111 أو قم بتنزيله من هذا الموقع. صناديق التداول المتداولة: اتصل بالرقم 1-844-4JPM-إتف أو قم بتنزيله من هذا الموقع.

إن آراء وبيانات اتجاهات السوق المالية التي تستند إلى ظروف السوق الحالية تشكل حكمنا وهي عرضة للتغيير دون إشعار. ونحن نعتقد أن المعلومات المقدمة هنا موثوق بها ولكن لا ينبغي أن يفترض أن تكون دقيقة أو كاملة. وجهات النظر والاستراتيجيات الموصوفة قد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين.

يتم توزيع صناديق جيه بي مورغان من قبل شركة جي بي مورغان لخدمات التوزيع، وهي شركة تابعة لشركة جي بي مورغان تشيس & أمب؛ شركة تابعة لشركة جبمورغان تشيس & أمب؛ شركة لتحصيل رسوم لتقديم الخدمات المختلفة للأموال. جي بي مورغان خدمات التوزيع، وشركة هي عضو في فينرا / سيبك. فينرا 'بروكرشيك.

وتوزع شركة جي بي مورغان إتفس من قبل شركة جي بي مورجان لخدمات التوزيع، وهي شركة تابعة لشركة جي بي مورغان تشيس & أمب؛ شركة تابعة لشركة جبمورغان تشيس & أمب؛ شركة لتحصيل رسوم لتقديم الخدمات المختلفة للأموال. جي بي مورغان خدمات التوزيع، وشركة هي عضو في فينرا / سيبك.

J. P. مورغان إدارة الأصول هو اسم العلامة التجارية لأعمال إدارة الأصول من جبمورغان تشيس & أمب؛ و الشركات التابعة لها في جميع أنحاء العالم.

نوت فديك إنكوريد | نو بانك غوارانتي | قد تفقد القيمة.

كوبيرايت & كوبي؛ 2018 جبمورغان تشيس & أمب؛ Co.، جميع الحقوق محفوظة.

لقد انتهت مدة صلاحية هذا الاعلان، يرجى الاطلاع على وظائف إضافية أدناه.

اشترك وتطبق.

تفاصيل الوظيفة.

وتعد "جي بي مورجان" إحدى الشركات الرائدة في مجال توفير السيولة في الأسواق العالمية للأسعار. نحن نقدم مجموعة كاملة من المنتجات والخدمات - من الخزانة الأمريكية إلى مصلحة الضرائب، إلى مشتقات سعر الفائدة الأخرى. تدير مجموعة استراتيجيات التداول الآلي (أتس) التداول المنهجي في هذا المجال وهي مسؤولة عن التسعير الحسابي وإدارة المخاطر الآلية والتحوط واستراتيجيات تنفيذ النظام الذكي. تعمل أتس بشكل وثيق مع الأطراف الداخلية الأخرى (مكاتب التداول الأخرى، والمبيعات، وتكنولوجيا المعلومات، والبحوث) لضمان العملاء الاستفادة من مجموعة واسعة من الخدمات الإلكترونية الرائدة في السوق. ملخص العمل سوف يعمل الاستراتيجيين التجاريين كجزء من فريق المكاتب الأمامية للمنشطات الأمفيتامينية في نيويورك أو لندن مع التركيز بشكل رئيسي على أسواق الأسعار. يجب أن يكون الفرد مسؤولا ومستقلا وقادر على العمل في تنسيق سلس مع الفريق الأكبر. وتوزع المجموعة على الصعيد العالمي، ومن المتوقع أن يسافر بعضهم إلى نيويورك ولندن وربما آسيا. البيئة سريعة الخطى وتحديا. أتس هي المسؤولة عن إيرادات التداول. ومن المتوقع أيضا أن يغطي أعضاء الفريق طائفة واسعة من المسؤوليات حيث يتقاطع موظفو خدمات الحركة الجوية بين التجارة والتحليل الكمي والتكنولوجيا. وهي تشمل تصميم استراتيجيات التداول والتنفيذ؛ والبحث عن الأنماط والاتجاهات الصغيرة؛ بناء وصيانة وصيانة التطبيقات & أمب؛ أدوات؛ ودعم التداول يوما بعد يوم. ومن المتوقع بعض في وقت المكالمة. المسؤوليات الأساسية • تحليل بيانات العملاء والتجارة لتحديد فرص الإيرادات • صياغة وتحليل و باكتستينغ من التسعير والتنفيذ واستراتيجيات إدارة المخاطر وإشارات • تنفيذ المهام المخصصة استخراج البيانات والطلبات حسب الحاجة • بناء أدوات الأتمتة وللاستفادة من مجموعة خاصة بنا وغيرها، حل القضايا يوما بعد يوم • العمل في تعاون وثيق مع تكنولوجيا يب لدفع أجندة تكنولوجيا التداول الآلي وفي كثير من الحالات العمل معا على التنفيذ المؤهلات: المهارات الأساسية • الحد الأدنى B. Sc في الهندسة والرياضيات والفيزياء، علوم الحاسب الآلي أو ما يعادلها • الاهتمام في المجهرية السوق والتداول الكمي في معدلات • ممتازة الكمي والنمذجة والمهارات التحليلية • الاهتمام بالتفاصيل وقابلة للتكيف والجوع للتعلم • القدرة على فهم وخريطة تدفق البيانات عبر التطبيقات ومصادر البيانات • تصميم والبرمجة المهارات (الخبرة في جافا، C ++، بايثون) • الفائدة في تطبيق وممارسات التنمية رشيقة في بيئة التداول المكتب الأمامي مرغوب فيه المهارات • مفاهيم التجارة العامة والمصطلحات، ومعدلات تجربة زائد • الخبرة في التعامل مع كميات كبيرة من البيانات بما في ذلك التجارة الإلكترونية والبيانات التاريخية والمالية • المعرفة من البرمجة أونيكس وتقنيات قاعدة البيانات • مباشرة تجربة منهجيات البرمجيات رشيقة.

الاشتراك والبحث من خلال 126،181 وظائف برعاية في المالية & أمب؛ الطبعة الاستثمار:

سيب - أسعار التداول - نائب الرئيس.

سيب - أسعار التداول - نائب الرئيس J. P. مورغان's كوربورات & أمب؛ بنك الاستثمار (سيب) هي الشركة الرائدة عالميا في مجال الخدمات المصرفية والأسواق وخدمات المستثمرين. وتعهدنا أهم الشركات والحكومات والمؤسسات في العالم.

سيب F & أمب؛ بم الأمريكتين أسعار التداول مدير الأعمال - نائب الرئيس.

جي بي مورغان تشيس & أمب؛ (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: نيس: جيم) هي شركة عالمية رائدة في مجال الخدمات المالية، حيث تبلغ أصولها 2.4 تريليون دولار والعمليات في جميع أنحاء العالم. الشركة هي الشركة الرائدة في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية، والخدمات المالية للمستهلكين والشركات الصغيرة.

سيب - نا أسعار المبيعات - نائب الرئيس.

جي بي مورغان هي الأعمال المصرفية الاستثمارية من جي بي مورغان تشيس، شركة الخدمات المالية العالمية الرائدة مع أصول 713 مليار $. مع 100،000 موظف في أكثر من 50 بلدا، ونحن نعتمد على مجموعة كاملة من القدرات لتوفير.

سيب فينانس & أمب؛ إدارة الأعمال - إدارة البرامج العالمية - مدير المشروع - نائب الرئيس - لندن.

المسمى الوظيفي: بروجيكت ماناجر قسم الأعمال: غف & أمب؛ بم المستوى / الدرجة: ف الموقع: لندن مدير التوظيف: نينا فالانجو / ميثون راما المنصب ملخص التمويل يشارك في وإدارة مجموعة واسعة من المشاريع، بدءا من متعدد السنوات.

سيب المخاطر - مجموعة منتجات المنتجات المدققة قر نائب الرئيس.

نبذة عن جيه بي مورغان جيه بي مورجان هي شركة رائدة في مجال الخدمات المالية، وتعمل بالتعاون في جميع أنحاء العالم لتقديم أفضل الحلول والمشورة لتلبية احتياجات عملائنا، في أي مكان في العالم. نحن نعمل في 150 بلدا، وعقد.

بحوث الاستثمار العالمية، بحوث ماكرو العالمية، الاقتصاد العالمي، لندن، مشارك / نائب الرئيس.

المزيد عن هذا البحث البحث العالمي في مجال الاستثمار من توقعات الاقتصاد الكلي إلى تحليل الأسهم الفردية، يقوم فريقنا بتطوير الأدوات والأفكار للمساعدة في تشكيل استراتيجيات الاستثمار للعملاء والشركة. يعمل محللونا على.

محلل مالي مشارك، غلوبال فاينانس.

تأتي تنمو معنا في مجموعة كابيتال، كيف يتم تعريف العمل من خلال القيم المشتركة التي تشمل النزاهة المطلقة والاحترام والتعاون. لكنه أكثر من ذلك. انها ذكية ومدفوعة للغاية الناس متحدة في الغرض لخدمة لدينا.

العمليات التجارية مشارك.

نظرة عامة يشرف فريق عمليات التداول على الحجز الدقيق وتسوية جميع الأنشطة التجارية للشركة، وهو جزء لا يتجزأ من ضمان كفاءة معالجة التجارة والتقليل من المخاطر. نحن نسعى إلى شخص مع الفكرية.

العمليات التجارية مشارك.

نظرة عامة يشرف فريق عمليات التداول على الحجز الدقيق وتسوية جميع الأنشطة التجارية للشركة، وهو جزء لا يتجزأ من ضمان كفاءة معالجة التجارة والتقليل من المخاطر. نحن نسعى إلى شخص مع الفكرية.

سيب أوبيراتيونس - المكتب الأوسط لخدمات العملات الأجنبية - مدير - نائب الرئيس - لندن.

جلوبال فكس جيه بي مورجان هي مزود سيولة من الدرجة الأولى في أسواق الفوركس العالمية تقدم أسعار تنافسية عبر 300 زوج من العملات النقدية والمنتجات المشتقة. نحن نقدم مجموعة كاملة من خدمات العملات - من عادي فانيلا إلى.

اشترك وتطبق.

المزيد من المقابلات.

مضمونة في 30 يوما.

ونحن نضمن أنك سوف تحصل على المزيد من مقابلات العمل في 30 يوما بعد استخدام خدمات الكتابة الذاتية لدينا أو أننا سوف إعادة كتابة.

خدمات الوساطة.

تقدم جيه بي مورغان للأوراق المالية منصة كاملة الخدمات للمستثمرين ذوي الخبرة. يمكن للمستشار المالي تقديم توجيهات ووجهات نظر مستنيرة حول الاتجاه العام لأسواق رأس المال التي يمكنك استخدامها لاتخاذ قرارات المحفظة.

وتتيح منصة المنتجات القوية لشركة "مورغان" للعملاء الاستفادة من الفرص المتاحة في السوق العالمية المتزايدة اليوم، والتي تتضمن أدوات مالية معقدة. بالإضافة إلى الأسهم التقليدية والمنتجات ذات الدخل الثابت، ونحن نقدم منتجات منظمة ومنصة الاستثمارات البديلة الرائدة في صناعة للمستثمرين المؤهلين التي تشمل صناديق التحوط والأسهم الخاصة.

ما إذا كانت استراتيجية الاستثمار الخاص بك يتكون من محفظة من الأسهم والسندات والصناديق المشتركة والاستثمارات البديلة والمنتجات المهيكلة، سوف تعرف أن المستشار المالي الخاص بك هو الاستفادة من المنتجات والخدمات على مستوى عالمي منصة والبحوث الحائز على جائزة لتطوير خطتك.

تعرف على المزيد عن المهنيين في الشركة والاستثمار من خلال فينرا بروكيرتشيك.

وجهات النظر والاستراتيجيات الموصوفة قد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. وقد أعدت هذه المواد لأغراض إعلامية فقط، ولا يقصد بها تقديم المشورة الضريبية أو القانونية أو المحاسبية، وينبغي عدم الاعتماد عليها. يجب عليك استشارة المستشارين الضرائب والقانونية والمحاسبية الخاصة بك قبل الانخراط في أي معاملة. يتم تقديم الأوراق المالية من قبل J. P. مورغان للأوراق المالية ذ. م.م. ("جمس")، عضو فينرا و سيبك. عندما يعمل جبيمس كوسيط تاجر، علاقة العميل معنا وواجباتنا تجاه العميل سوف تكون مختلفة في بعض الطرق الهامة من علاقة العميل معنا وواجباتنا للعميل عندما نعمل كمستشار استثماري. يجب على العميل قراءة الاتفاقات والإفصاحات التي يتم تلقيها بعناية (بما في ذلك كتيب الإفصاح عن نموذج أدف الخاص بنا، إن وجد) فيما يتعلق بتقديم خدماتنا للحصول على معلومات مهمة حول القدرة التي سنعمل بها.

تقدم هذه الوثيقة معلومات عن خدمات الوساطة والاستشارات الاستثمارية التي تقدمها جيه بي مورغان للأوراق المالية ذ م م ("جبيمس"). يجب أن تقرأ بعناية الاتفاقات التي أبرمتها والافصاحات المقدمة للعملاء فيما يتعلق بمختلف المنتجات والخدمات التي تقدمها جبغس (بما في ذلك كتيب نموذج أدف الكشف، إن وجد)، والتي تحتوي على معلومات هامة، بما في ذلك توفير الخدمات لدينا معلومات هامة حول القدرة التي سنعمل بها. نحن نشجع العملاء على التحدث إلى ممثلهم جمس فيما يتعلق بطبيعة المنتجات والخدمات وطرح أي أسئلة قد تكون لديهم حول الفرق بين الوساطة والخدمات الاستشارية الاستثمارية، بما في ذلك الالتزام بالإفصاح عن تضارب المصالح والعمل على المصالح الفضلى من عملائنا.

ودقوو]؛ J. P. مورغان للأوراق المالية & رديقو؛ هو اسم العلامة التجارية للأعمال إدارة الثروات التي أجرتها جبمورغان تشيس وشركاه وبعض الشركات التابعة. يقدم بنك جي بي مورغان تشيس، ن. أ. وشركاته التابعة (يشار إليها مجتمعة ب "جبمب") منتجات استثمارية، والتي قد تشمل حسابات يديرها البنك وحضانة، كجزء من خدماته الاستئمانية والائتمانية. يتم تقديم منتجات وخدمات استثمارية أخرى، مثل الوساطة والحسابات الاستشارية، من خلال جيه بي مورجان للأوراق المالية (جبمس)، وهو عضو في فينرا و سيبك.

يتم توفير المعاشات السنوية من خلال تشيس وكالة التأمين، وشركة (سيا)، وهي وكالة التأمين المرخصة، وممارسة الأعمال التجارية كما تشيس وكالة خدمات التأمين، وشركة في ولاية فلوريدا. جبمب، جبمس ووكالة المخابرات المركزية هي الشركات التابعة تحت سيطرة مشتركة من جبمورغان تشيس & أمب؛ المنتجات غير متوفرة في جميع الولايات.

الاستثمار والتأمين المنتجات هي: لا فديك المؤمن والثور؛ غير مؤمن من قبل وكالة حكومية اتحادية & الثور؛ لا إيداع أو التزام آخر من، أو مضمونة من قبل بنك جي بي مورغان تشيس، N. A. أو أي من الشركات التابعة لها والثور؛ خاضعة لمخاطر الاستثمار، بما في ذلك الخسارة المحتملة للمبلغ الأصلي المستثمر.

روابط ذات علاقة.

كريس بلوم، رئيس حلول الأسهم العالمية.

مواقع جي بي مورغان تشيس.

روابط مفيدة.

كوبيرايت & كوبي؛ 2018 جبمورغان تشيس & # 38؛ جميع الحقوق محفوظة.

كوبيرايت & كوبي؛ 2018 جبمورغان تشيس & # 38؛ جميع الحقوق محفوظة.

جبمورغان تشيس وحوت لندن: فهم التحوط الذي واسن & # 8217؛ ر.

منذ أن أعلنت شركة جي بي مورجان تشيس خسارة قدرها 2 مليار دولار على المشتقات في 10 مايو 2018، تم التغلب على المدونات مع حكايات ما يسمى حوت لندن، المعروف أيضا باسم فولديمورت. في حين أن الإفصاح عن جي بي مورجان تشبث نفسها لا يزال محدودا، وقد وضعت عددا من المصادر في مجتمع صناديق التحوط نظرياتهم على ما حدث. لم يضيعوا أي وقت في اتخاذ الإجراءات: كما تسربت تقارير وسائل الاعلام من مواقف حوت لندن & # 8217 على مدى الأسابيع القليلة الماضية، وعدد متزايد من صناديق التحوط أخذ الجانب الآخر من صفقاته، مما اضطر الخسائر على كتب جبمورغان.

كيف حدث هذا؟ لماذا ا؟ دعنا نلقي نظرة فاحصة.

الحوت لندن هو تاجر باسم برونو اكسيل، الذي حصل على لقبه من خلال المراهنة مبالغ ضخمة من المال في أسواق المشتقات من قاعدته في لندن. كما كان مدير صندوق التحوط مؤخرا ساخرا، & # 8220؛ برنانكي إلى الخزائن ما الحوت لندن هو المشتقات. & # 8221؛ ولكن للإشارة إلى أن حوت لندن قفز القرش مع هذه الصفقات سيكون بخس (ومن المتوقع الآن أن يغادر البنك).

اسمحوا & # 8217؛ s هضم ما نعرفه حتى الآن عن التجارة. كان لدى إكسيل ثلاثة مكونات منفصلة لاستراتيجيته التجارية، والتي سوف أسمي الحزم A و B و C على النحو التالي:

(أ) اشترت "جي بي إم" مقايضات التخلف عن السداد (كدز) على السندات ذات العائد المرتفع، والتي من شأنها أن تكسب المال إذا انخفضت سندات السندات ذات العائد المرتفع.

(B) كتب جيم كميات كبيرة من CDX. NA. IG.9، وهو عبارة عن سلة من كدز على سندات الاستثمار من 121 مصدرا مختلفا.

(C) اشترت شركة جي بي إم كدز على سندات الاستثمار.

ويمكن أن تكون الحزمة (أ) طويلة الأجل على سندات ذات عائد مرتفع (في الواقع بمثابة تحوط على دفتر القروض، ولكن ليس من المعروف كيف ترتبط المشتقات مباشرة بدفتر القروض الفعلي. ومن المرجح أن المخاطر الأساسیة مرتفعة نظرا لأن السندات ذات العائد المرتفع لیست دعامة أساسیة لقرض القروض التجاریة ل جبمورغان. وعلى أية حال، فإن هذه الصفقات كانت ضد إكسيل حيث يبدو أن الاقتصاد يظهر بعض التحسينات.

واعترفت المجموعة بأن الحزمة أ كانت ضعيفة، وأنشأت الحزمة باء. وكان من المحتمل أن تكون الحزمة "ب" مقصودة على التحوط على الحزمة "أ"، ولكنها أقرب إلى الحقيقة لتسميتها تجارة خاصة منفصلة. ويهدف كتابة كدز على السندات الاستثمارية إلى الاستفادة من تحسين الاقتصاد الذي يعتقد إكسيل انه اعترف. وسواء كان الحق في تحسين الاقتصاد مسألة أم لا، فهناك مسألة منفصلة، ​​حيث أن تداول نظام (كدز) (أو أي أمن، لهذه المسألة) يمكن أن يتعارض مع آمال المستثمرين في الفترة الانتقالية. في حين أنه من الممكن نظريا أن جي بي مورغان كان يحاول تغطية بعض الالتزامات المستقبلية (خطابات الاعتماد، نمو القروض في المستقبل، الخ) التي الشركة قصيرة بشكل طبيعي، جي بي مورغان تشيس الرئيس التنفيذي جيمي ديمون & # 8217؛ الخروج من هذا الموقف يشير خلاف ذلك .

ويبدو أنه بمجرد أن أدركت شركة أكسيل أن السوق كانت تتناقض مع المجموعة باء، فقد سعى لتعويضها عن الصفقات على المجموعة جيم بدلا من حزمة الفك. باء ومن غير المعروف كم هو الخطر الأساسي الذي أدخلته المجموعة جيم، حزمة B أو إلى كتاب القرض الفعلي جبمورغان. ومع ذلك، كل هذا هو مثل كلب مطاردة ذيله، وهذا لا ينبغي أن يحدث مع التحوط الحقيقية.

وفي أبسط أشكاله، يقابل التحوط مباشرة بعض الأصول الأساسية. على سبيل المثال، إذا كنت أملك 100 سهم من أسهم شركة أبل (آبل) وأريد التحوط من خطر جانبي، يمكنني شراء وضع بسعر إضراب، على سبيل المثال، 500 دولار. إذا انخفضت أسهمي في آبل أقل من 500 دولار، يمكنني بيع يضع وجمع الفرق. ومع ذلك، إذا اشتريت طلبا على شركة غوغل (غوغ) للتحوط على ملكيتي لأسهم آبل، فربما أتعرض لخطر عدم تحرك أسعار أسهم غوغ و آبل بشكل مترادف. هذا هو الشيء نفسه مع الصفقات أكثر غرابة في جيم في مؤشرات الائتمان التي من المفترض أن تتوافق مع دفتر القروض الخاصة بهم في بعض الطريق. وتعرف هذه الظاهرة بالمخاطر الأساسية.

إذا كان تسلسل التداول الموضحة هنا دقيقا، فإن إكسيل يضاعف المخاطر الأساسية مع كل شريحة لاحقة من الصفقة. لكنها لا تتوقف عند هذا الحد. ولأن هذه الصفقات تستخدم أدوات فريدة من نوعها، ليس فقط أنها تنطوي على مخاطر أساسية، ولكن أيضا كل أداة لديها مخاطر السيولة الخاصة بها. وهذا هو المكان الذي يثير الاهتمام: تداول إكسيل في الحزمة B (كتابة عقود مؤشر CDX. NA. IG.9) كان كبيرا لدرجة أن نشاطه التجاري خلق فجوة مادية بين سعر المؤشر ومجموع الأسعار على كدز الكامنة. في الواقع، فإن القيمة الإسمية الإجمالية لهذا المؤشر (CDX. NA. IG.9) نمت بأكثر من 50٪ في ثلاثة أشهر فقط - ومن هنا إكسيل & # 8217؛ ق لقب، لندن الحوت. في نقطة واحدة من الربع الثاني، كان شراء كدز على المؤشر كله أرخص من شراء كدز بشكل فردي على جميع الشركات 121 التي تضم (121،000 $ مقابل 131،000 $ على نفس قيمة 10 مليون $ من السندات). تداولت إكسيل & # 8217؛ حول صناديق التحوط على الطرف الآخر من هذه الصفقات. الشائعات تقول أن مديري الصناديق المتضررة كانت غاضبة جدا بسبب الحركة المعاكسة، أن حوت لندن أصبح موضوع غضبهم. وعندما استنتجوا حجم مواقفه، قرروا أنه لن يكون لديه سيولة كافية للخروج من منصبه. وباختصار، كانت رائحة الدم. . . وانتقد.

وبالنظر إلى جدول الدفع، نحصل على لمحة عن مصفوفة المخاطر والمكافأة التي تواجه إكسيل على الحزمة B:

هل هذا يذكرك بالخلل في مف غلوبال؟ ماذا عن أمارانث المستشارين؟ ماذا عن إدارة رأس المال على المدى الطويل؟ كما هو موضح في الجدول أعلاه، هناك فرصة مكافأة للحصول على أطروحة الأساسية الحق. لذلك، إذا كان هذا هو تجارة الدعامة التي ذهبت خطأ. . . وماذا في ذلك! ولكن إذا كان من المفترض أن يكون هذا التحوط، انها أكثر إثارة للقلق قليلا. عند هذه النقطة، لا يزال من الممكن أن إكسيل & # 8217؛ s أطروحة أن خسائر الائتمان سوف تتحسن بسبب تحسن الاقتصاد يمكن أن تتحول إلى أن تكون صحيحة. ومع ذلك، فإن هذه المكافأة تقع في نهاية بعض الجدول الزمني إلى أجل غير مسمى، حيث يجب أن يكون المتداول لديه وسيلة البقاء على قيد الحياة تغييرات سلبية في السيولة.

وقد دعا ديمون هذه الخسائر التجارية فشلت التحوط. ولكن بالضبط كيف يقوم أحد & # 8220؛ التحوط & # 8221؛ كتاب من القروض التجارية - الأعمال المصرفية التقليدية جي بي مورغان - عن طريق كتابة الحماية على ورقة الشركات الأخرى، وبالتالي الحصول على خسارة التعرض لهذه القروض الأخرى؟ إنني أدرك الحجج المتعلقة بالتعرض المشترك للعوامل والترابطات التاريخية. ومع ذلك، فإن التاريخ الاقتصادي مليء بأمثلة للسبب والنتيجة تختلف عن الارتباط. إن الدعوة إلى مجمع الصفقات، وسوء مراقبته، وعدم فهمه هو شيء واحد. الدعوة إلى الصفقات لما هم في الواقع هو آخر تماما. إذا كانت المعلومات التي لدينا الآن دقيقة، لم تكن هناك تحوطات في الحزمة B؛ كان تداول الدعامة. والحزمة C كانت تستخدم بشكل واضح جدا لورق الخسائر على حزمة B. كما لاحظنا هنا في معهد كفا، لا يوجد شيء خاطئ في التداول الدعامة في حد ذاته، ولكن ينبغي أن يتم داخل تاجر وسيط، وبالتالي تحصين البنك ودافعي الضرائب من الخسائر.

إذا كانت المعلومات التي لدينا ليست دقيقة، ثم أتطلع إلى الكشف الكامل والعادل من الصفقات والأنشطة جي بي مورجان و & # 8217؛ s حول هذه الصفقات.

وكما نعرف الآن من مؤتمر ديمون الصحفي، حتى "جي بي مورغان" المساهم، مع "ميزانيتها الحصرية"، لم يتمكن من الوقوف على التغيرات السلبية في السيولة.

ربما حان الوقت لتحدي فكرة الميزانية العمومية القلعة، ولكن أنا & # 8217؛ ليرة لبنانية حفظ ذلك لآخر آخر.

جميع المشاركات هي رأي المؤلف. على هذا النحو، لا ينبغي أن تفسر على أنها المشورة في مجال الاستثمار، ولا الآراء المعبر عنها بالضرورة تعكس آراء معهد كفا أو صاحب العمل صاحب البلاغ.

رون ريمكوس، كفا.

رون ريمكوس، كفا، هو مدير المحتوى في معهد كفا، حيث يركز على الاقتصاد والاستثمارات البديلة. في السابق، شغل منصب الرئيس التنفيذي في شركة التكنولوجيا عبر الإنترنت التي أسسها، تشاوس ماناجيمنت، Inc. قبل تأسيس إدارة الفوضى، شغل ريمكوس منصب مدير منتجات الأسهم الكبيرة لشركة بب & أمب؛ T لإدارة الأصول، حيث قاد فريقا من محللي الأبحاث ، ومديري المحافظ الإقليمية، وأخصائيي خدمة العملاء، وموظفي التسويق. كما شغل منصب نائب الرئيس الأول ومدير محفظة محفظة منتجات الأسهم الكبيرة في ميسيرو المالية. حصل ريمكوس على بكالوريوس في الفنون يحمل درجة البكالوريوس في الاقتصاد من جامعة براون وماجستير في إدارة الأعمال من كلية أوكلا للإدارة أندرسون. الخبرة الموضعية: الاستثمارات البديلة · الاقتصاد.

12 الأفكار على & لدكو؛ جبمورغان تشيس وحوت لندن: فهم التحوط الذي واسن & # 8217؛ ر & رديقو؛

أحببت المنظر. شكرا لكم.

Risk managers need to be ablke to identify andf control for loss aversion illusion of control and the disposition effect.

Deja vu all over again.

When will the industry learn?

I wonder who sold all those CDS to that trader anyway!

Would it be possible that this is one leg of a trade package that other divisions of JPM would have sold? If the sellers are European Banks or European Government, it would explain better the importance of avoiding a default in Greece for example.

Great article Thanks!

Hi Mark, Right now we don’t know who sold the CDS to JPM. However, I do know that the European banks have been writing huge amounts of CDS to pad near term cash flow and earnings, so it is conceivable that it came from a European Bank…with all its attendant implications.

How can you call this a failed hedge? As you stated in the article, a hedge is a way to attempt to protect the asset againts its own downside risk. One can’t “hedge” using a different asset (as in the Apple versus Google example) because you introduce a whole new set of variables and risk you may not even be aware of. This is in part, and example of risk (idiosynchratic and systematic) compounding which is why with such investment decisions, you see billions of dollars lost. Which I always wonder why investors are allowed to make bets based upon the success of other bets in order to cover the losses of other bets. When you invest money in a bank and/or its financial products, you at least get FDIC insured and it seems that in the stock market, there should also be a limit to the amount you can leverage or risk in a portfolio.

Christine, I think that is Ron’s point. It isn’t a hedge (at least from the information given). Dimon was trying to pass it off as a (failed) hedge which I think is disingenous.

This is a great way of summarizing the JPM fiasco. Would it be stretch to characterize this as a gamble on both sides of the market that went wrong? It was definitely not a hedge.

Somehow I can’t believe how this trader and the people he works with failed to recognize both basis and liquidity risk involved.

Pure explanation, thanks!

Christine – Those limits existed in the past although they were probably not breached in this case and many other cases as they were not calibrated appropriately. Which is another reason why Regulators inc. Basel, Fed etc. have prescribed more stringent limits on risk and leverage at regulated financial institutions like banks through various rules. The issue now is related to monitoring the compliance and preventing regulatory arbitrage given global differences in rules.

Subscribe to Enterprising Investor and receive email notifications when new content is posted.

Walmart has announced it is raising wages and giving one-time bonuses. However, thousands of workers lost their jobs when more than 60 Sam's Club stores closed without notice, and Walmart plans to add cashierless checkout lanes to 100 stores by month's end. BuzzFeed (11 Jan.)

The euro solidly gained against the US dollar after meeting minutes indicated the European Central Bank might taper stimulus this year. Traders think the ECB's intention to revisit communication policy early this year signals the central bank will soon prepare markets for stimulus withdrawal. Reuters (11 Jan.)

Talks led by Chancellor Angela Merkel have broken a deadlock that has left Germany without a government for months, party sources say. Merkel's Christian Democratic Union, sister party Christian Social Union and the Social Democratic Party reportedly have agreed on a blueprint to guide formal coalition talks. Reuters (12 Jan.)

CFA Institute Conference Collections combines all the relevant content you appreciate from Conference Proceedings Quarterly into one easy-to-use package.

CFA Institute is the global, not-for-profit association of investment professionals that awards the CFA® and CIPM® designations. We promote the highest ethical standards and offer a range of educational opportunities online and around the world.

&نسخ؛ 2018 CFA Institute. كل الحقوق محفوظة.

من خلال الاستمرار في استخدام الموقع، فإنك توافق على استخدام ملفات تعريف الارتباط. مزيد من المعلومات قبول.

يتم تعيين إعدادات ملفات تعريف الارتباط في هذا الموقع على "السماح لملفات تعريف الارتباط" لتعطيك أفضل تجربة تصفح ممكنة. إذا كنت لا تزال تستخدم هذا الموقع دون تغيير إعدادات ملف تعريف الارتباط الخاص بك أو النقر فوق "قبول" أدناه فإنك توافق على ذلك.